编辑：佚名 来源：财经新闻网
策略摘要
供应端原生铅冶炼企业生产相对平稳，而因北方地区污染天气预警频发，环保管控严格，部分地区再生铅企业出现阶段性减停产。消费端铅蓄电池市场消费平稳，下游企业按需采购，短期建议高抛低吸的思路对待。
投资逻辑
■市场分析
铅价震荡运行。截至11月21日当周，伦铅价格较上周增加3.43%至2018美元/吨，沪铅主力较上周增加1.28%至16975元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由上周的-37.98美元/吨变动至-29.66美元/吨。
供应方面：SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平于600元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费较上周增加5美元/干吨至-20美元/干吨。2024年10月铅精矿进口量16.34万实物吨，环比增长0.73%，同比增长67.60%，2024年铅精矿进口累计104.95万金属吨，累计同比增长4.78%。随着冶炼厂订购的原料库存陆续到厂，11月冶炼厂原料冬储接近尾声，之后北方地区冶炼厂采购将以刚需为主。
原生铅方面，原生铅周度开工率较上周上涨0.79%至65.79%。据SMM，河南地区冶炼厂维持稳定生产，湖南地区某冶炼厂产量恢复，12月可能根据原料情况安排粗铅检修，目前生产计划暂未确定。云南地区冶炼厂维持稳定生产。
再生铅方面，据SMM测算，近期废电动车电池周均价在9750元/吨，废白壳周均价在9500元/吨，废黑壳周均价在9900元/吨。再生铅冶炼企业原料库存较上周上涨0.61万吨至15.50万吨，再生铅冶炼企业成品库存较上周下降0.22万吨至0.39万吨。SMM再生铅四省周度开工率为34.35%，较上周下滑11.29%。由于安徽、河南、河北等地区再度发生雾霾预警，环保管控持续影响再生铅产量。江苏、内蒙古地区炼厂生产情况暂时未有较大变化。
消费方面：铅蓄电池周度开工率较上周上涨0.02%至75.49%，铅蓄电池市场整体需求变化不大。目前汽车蓄电池市场更换需求较好，电动自行车蓄电池市场消费则相对转淡，储能电池企业订单则相对平稳。
库存：根据SMM，截至11月21日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.44万吨，较11月14日减少1.99万吨；较11月18日减少2.06万吨。部分地区限产导致再生精铅市场流通货源较少，使得下游企业刚需更偏向原生铅。LME库存较上周增加9.01万吨至275275吨。
■策略
单边：中性。套利：中性。
■风险
1、冶炼产量提升。2、国内消费大幅下滑。3、流动性收紧。
（来源：华泰期货）
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