编辑：佚名 来源：财经新闻网
策略摘要
供应端受冬季季节性淡季及冬储需求的影响仍旧处于偏紧状态，TC仍处于相对低位，冶炼也有部分减产，消费端近期部分企业订单有所改善，关注后续宏观情绪和政策对锌价的影响，短期建议逢低买入套保思路为主。
投资逻辑
■市场分析
锌价高位震荡。截至11月22日当周，伦锌价格较上周变动+0.69%至2972.0美元/吨，沪锌主力较周初变动+0.53%至24770元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的16.59美元/吨变动至2.46美元/吨。
供应方面：SMM国产锌精矿周度加工费较上周持平为1500元/金属吨，SMM进口锌精矿周度加工费较上周持平为-40美元/干吨。近期锌矿进口窗口虽短暂开启，但整体出货情绪不高，且10月锌精矿进口环比下滑7.35万吨至33.1万吨，进口矿量较少。而由于11月底青海部分矿山已经进入停产状态，预计国产矿产量将继续下滑，加之冶炼厂冬储备库需求仍存，国内加工费或维持低位。冶炼方面，预计11月冶炼厂产量下降，主因内蒙古、甘肃、河南、四川等地部分冶炼厂检修和减产。
消费方面：近期部分企业订单情况有所改善。具体来看，镀锌企业开工率较上周上涨4.25%至63.6%，镀锌管企业普遍反映订单较好，部分企业可达到满负荷生产；虽然北方频繁发布环保预警，但大厂受环保影响较少，订单向北方大厂或南方镀锌企业集中；压铸锌合金开工率较上周上涨2.83%至59%，部分企业或因今年过年较早的原因提前进行采买备货，且下游箱包拉链和小五金相关订单有所回升；氧化锌企业开工率较上周上涨0.2%至59.23%，本周氧化锌开工率为59.23%，环比增加0.20%，橡胶轮胎级氧化锌订单持稳运行；近期饲料级氧化锌订单受大厂养殖需求带动有所提高，但整体改善幅度有限；其他板块表现平淡。
库存：根据SMM，截至11月21日，SMM七地锌锭库存总量为11.87万吨，较11月14日降低0.87万吨，较11月18日降低0.92万吨，国内库存录减，主因周内仓库到货未见明显改善。LME锌库存较上周增加1.29万吨至26.13万吨。
■策略
单边：谨慎偏多。套利：中性。
■风险
1、海外矿山及冶炼复产2、国内消费复苏不及预期。3、流动性变化超预期。
（来源：华泰期货）
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