海外央行降息仍为大概率事件 沪铜期价将震荡上行

■市场分析1Yn财经新闻网

期货行情：11月18日，沪铜主力合约开于74,600元/吨，收于73,760元/吨，较前一交易日收盘上涨0.03%。当日成交量为91,785手，持仓量为135,574手。1Yn财经新闻网

昨日夜盘沪铜主力合约开于73,550元/吨，收于74,030元/吨，较昨日午后收盘上涨0.27%。1Yn财经新闻网

现货情况：据SMM讯，日内现货升水维持坚挺，早市盘初持货商报主流平水铜升水50元/吨-升水70元/吨，好铜如CCC-P，金川大板等报升水80元/吨元/吨-升水90元/吨。部分低价货源瞬间被秒，进口非注册货源价格明显抬升，湿法铜上行至平水价格。进入主流交易时段，主流平水铜报升水80元/吨-升水100元/部分成交，好铜报升水90元/吨-升水120元/吨部分成交。下游提货情绪较好，消费支撑下现货升水至上午11时企稳运行。。1Yn财经新闻网

观点：宏观与地缘方面，当前，自特朗普胜选后美元强劲走势有所趋缓，此外，在地缘方面，美国允许基辅攻击的俄罗斯纵深在300公里以内，俄乌战争目前离开妥善解决仍相去甚远。国内方面，财政部已将6万亿元债务限额下达各地，部分省份已经启动发行工作。1Yn财经新闻网

矿端方面，外媒11月15日消息，Greatland Gold以4.75亿美元从纽蒙特手中收购澳大利亚Telfer和Havieron资产的交易即将完成，完成日期定在12月初。纽蒙特在2023年收购纽克雷斯特后，就出售这些矿山。Greatland首席执行官Shaun Day指出，一旦Greatland获得Telfer矿和Havieron项目的所有权，该公司将成为“澳大利亚重要的黄金和铜生产商”。Greatland与Newmont在Havieron成立了一家合资企业，该矿床于2018年发现。该公司对该资产享有优先购买权。此外，Osisko Metals也于11月15宣布魁北克默多克维尔附近Gaspé铜矿项目的最新矿产资源估算(MRE)。更新的估算包括矿坑受限资源，其中，指定类别资源量为8.24亿吨铜当量，铜品位为每吨0.34%；推断类资源量为6.7亿吨铜当量，铜品位为每吨0.38%。这表示铜当量金属含量比之前报告的指示资源量增加了53%，推断资源量中铜当量金属的含量增加了100倍。1Yn财经新闻网

冶炼及进口方面，近期本周进口比价维持尚可，进口窗口仍表现打开，市场进口铜陆续仍有所到货，且多以非注册等品牌货源为主，然周内国产品牌货源到货依旧较为有限。而目前TC价格虽有回升，但仍然偏低，后市仍需持续关注TC长单谈判情况以及可能发生的冶炼厂减产行为。1Yn财经新闻网

消费方面，据Mysteel统计，铜管企业2024年10月整体产能利用率68.2%,较9月的61.02%，环比上涨7.18%。分企业规模来看，大型企业2024年10月的产能利用率为73.63%，较9月环比增加9.85%，中型企业产能利用率为66.14%，较9月环比上涨5.17%，小型企业产能利用率57.38%，较9月环比上涨4.01%。国内主要地区铜管生产企业样本产量2024年10月总计15.75万吨，环比9月上涨1.66万吨，四季度是传统的生产旺季，因此10月份铜管市场需求逐步恢复。国内铜棒企业2024年10月综合产能利用率为50.03%,较9月的52.42%，环比下滑2.39%，同比下降6.09%。其中，大型企业2024年10月的产能利用率为59.33%，环比下降4.7%，同比下降2.64%。10月中小型企业产能利用率为38.78%，环比上涨0.39%，同比下降8.27%。国内主要地区铜棒生产企业样本产量2024年10月总计9.82万吨，环比9月减少0.47万吨，环比下降4.57%，同比去年减少1.09万吨，降幅9.95%。1-10月总产量99.47万吨，同比减少2.27万吨，降幅2.23%。1Yn财经新闻网

库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日下降0.03万吨至27.16万吨。SHFE仓单较前一交易日上涨0.41万吨4.15万吨。11月18日国内市场电解铜现货库18.53万吨，较此前一周下降1.86万吨。国内电解铜社会库存延续去库趋势，其中上海、广东市场继续下降，江苏市场表现增加。具体来看，由于近期铜价下跌，下游接货情绪有所回升，上海市场部分仓库日内出库量较好，同时国产货源到货依旧偏少，库存因此维持去库。1Yn财经新闻网

国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.20，较前一日持平。1Yn财经新闻网

总体而言，当下，自特朗普当选后，美元持续走强的格局得到些许缓解，同时此前铜价的下降激发了下游需求，故也使得国内社库再度出现去化，并且未来矿端供应预计仍偏紧，TC长单谈判也尚无结果，而海外央行降息仍为大概率事件，因此目前铜品种建议以逢低买入套保为主。1Yn财经新闻网

■策略1Yn财经新闻网

铜：谨慎偏多1Yn财经新闻网

套利：暂缓1Yn财经新闻网

期权：short put 72,000元/吨1Yn财经新闻网

■风险1Yn财经新闻网

国内去库无法持续；海外流动性踩踏风险。1Yn财经新闻网

（来源：华泰期货）1Yn财经新闻网

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