编辑：佚名 来源：财经新闻网
策略摘要
供应端原生铅冶炼企业生产相对平稳，而因北方地区污染天气频发；环保管控严格，部分地区再生铅企业阶段性减停产。消费端铅蓄电池市场消费平稳，下游企业按需采购，考虑到当前铅锭社会库存呈上升趋势，短期建议高抛低吸的思路对待。
投资逻辑
■市场分析
铅价震荡运行。截至11月8日当周，伦铅价格较上周减少0.74%至2023.5美元/吨，沪铅主力较上周增加0.3%至16890元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由上周的-39.99美元/吨变动至-38.25美元/吨。
供应方面：SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平于600元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费较上周持平为-25美元/干吨。市场上远期进口铅矿的供应报价较少，Pb60TC报价仍以负值为主，市场观望情绪较浓。国内冶炼厂11月原料采购仍维持刚需采购，铅精矿供应偏紧。
原生铅方面，原生铅周度开工率较上周上涨1.01%至65.66%。据SMM，河南地区某冶炼厂因原料品味波动产量小幅下滑；湖南地区某冶炼厂产量小幅提产，另一检修减产的冶炼厂产量恢复；云南地区冶炼厂生产维持稳定；江西地区某冶炼厂检修停产预期10天。
再生铅方面，据SMM测算，近期废电动车电池周均价在9750元/吨，废白壳周均价在9500元/吨，废黑壳周均价在9875元/吨。再生铅冶炼企业原料库存较上周上涨0.25万吨至14.68万吨，再生铅冶炼企业成品库存较上周下降0.36万吨至0.50万吨。SMM再生铅四省周度开工率为40.43%，较上周下滑3.08%。受安徽地区大气污染预警影响，当地再生铅炼厂配合停产，部分企业停炉保温；且河南地区再次发布预警，预计炼厂下周；内蒙古、江苏地区开工相对稳定。
消费方面：铅蓄电池周度开工率较上周上涨0.04%至75.47%，铅蓄电池市场消费相对平稳。部分电动自行车、汽车等蓄电池企业表示电池订单有所略有回落，但随着年末的到来，下游企业季节性备库，工厂生产稳中小升。
库存：根据SMM，截至11月7日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.78万吨，较10月31日增加0.51万吨；较11月4日增加0.49万吨。下游企业采购偏向原生铅，相对缓和了社会库存的增量幅度。LME库存较上周减少0.14万吨至188225吨。
■策略
单边：中性。套利：中性。
■风险
1、冶炼产量提升。2、国内消费大幅下滑。3、流动性收紧
（来源：华泰期货）
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