编辑：佚名 来源：财经新闻网
【行情复盘】
近一周现券收益率变动不一，国债期货主力合约小幅上涨。成交持仓方面，TF成交持仓均下降，其他品种成交下降持仓上升。
【重要资讯】
一级市场方面，近一周累计发行国债和政金债5909.4亿元，净融资额5108.9亿元，净融资水平明显上升，其中特别国债发行400亿元。超长期特别国债发行已经启动，未来供给高峰或位于6至10月，需持续关注发行节奏变动和流动性压力。消息面上看，数据显示4月银行代客结售汇逆差2603亿元，直接投资净流出创新高。4月狭义财政收支均回落，其中土地出让金收入仍为明显下滑。央行本周公开市场操作小幅净回笼20亿元流动性，国库现金定存则投放700亿元。同时5月一年期和五年期LPR均不变，与此前央行等量等价续作MLF的政策节奏一致，未超过市场预期。地产方面，近期决策层出台多项稳楼市政策，包括取消房贷利率下限、下调首付比例、调降公积金贷款利率、设立再贷款支持地方国企收储房屋等。尤其后者有助于开发商去库存和回款，后期执行节奏仍需关注。总体上看，国内经济持续修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资短期放缓、外需持续好转。房地产政策引领下行业反弹概率上升，继续关注政策落地情况。海外方面，市场对美联储年内降息预期下降，美债收益率、美元指数小幅回升，人民币汇率走弱。此外，地缘政治风险导致市场避险情绪明显上升。
【市场逻辑】
市场对经济数据的小幅利多已经完成计价，预计国内经济仍为修复和潜在利空。财政扩张带来的基本面改善和供给压力有潜在利空，关注货币政策对冲程度。地产政策落地也是潜在利空因素。海外和汇率影响暂时有限。避险情绪对市场利好但持续性待观察。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面情况。
【交易策略】
策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。供给冲击带来的利空影响不变，仍需警惕长端面临的压力，操作上可暂维持观望或适度降低久期和杠杆。期现方面，TS基差有上升趋势可尝试做多。跨期方面，主要是TL次季-隔季回落仍在90%区间附近，可尝试做空价差。曲线方面，依然重点关注做陡曲线交易策略为主。
（来源：方正中期期货）
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