有色商品日报：LME镍交易流动性大幅减弱 沪锡已累库至近4年来较高水平

铜：强预期需要基本面的验证，此时已不宜继续追高AHf财经新闻网

隔夜铜价震荡偏强。宏观方面，美联储加息50个基点如期落地，美元指数走弱，推动铜价小幅回升，但相对前期炒作加息放缓预期，本次议息落地较为平静，后期或有所降温；国内方面，防控政策的最大化优化，给予市场极大鼓舞，昨日国内出台扩大内需纲要，继续提振市场情绪。基本面方面，12月预测制杆、黄铜棒、铜材、电线电缆企业开工率环比逐渐转弱，铜管、铜板带箔及漆包线企业开工率环比小幅回升，也说明下游需求季节性下降正走进现实。库存方面来看，昨日LME库存增加3650吨至85525吨；国内广东社会库存下降1590吨至7495吨。美联储加息放缓及国内防控持续优化，加上市场过于关注低库存，依然有利于有色价格走势，预期交易仍支撑价格。不过，当美联储加息放缓利多落地，当国内防控优化达到最大，对铜价边际推动作用下降，是否市场交易重心从预期转回到现实基本面，是12月中下旬关注的重点。笔者认为，强预期需要基本面的验证，此时已不宜继续追高。AHf财经新闻网

镍：LME镍日内交易流动性大幅减弱AHf财经新闻网

隔夜镍价震荡偏弱。库存方面，昨日LME库存增加456吨至53334吨；国内镍社会库存上周统计环比增加934吨至7980吨，保税区库存增加1120吨至6300吨。从升贴水来看，LME0-3月调期费保持贴水；国内进口镍现货较Ni2301上涨250元/吨至6150元/吨。美联储加息放缓预期落地，事件性影响暂告一段落。当前市场仍在强预期及弱现实之间博弈，但低库存使得空头底气不足，资金推高镍价让下游企业被动接受，这种状况需要谨慎，不宜多备货。不锈钢方面，300系产量同比再现两位数增长，产量居高不下，一是当年市场氛围令企业对未来充满信心，二是产能增长下也是扩大市场份额所需，但实际最终消化在淡季下会成为较大难题，社会库存居高不下，基本上也是受益于镍的涨价，自身推涨意愿不强。最后，LME镍日内交易流动性大幅减弱，挤仓风险仍不能有效排除，须要谨慎。AHf财经新闻网

铝：铝价在万九附近整体偏高运行AHf财经新闻网

隔夜沪铝震荡偏强，AL2301收于18805元/吨，涨幅0.03%，持仓增仓381手至14.9万手。现货扩至贴水40元/吨，佛山A00报价18840元/吨，对无锡A00报贴水75元/吨。铝棒加工费多地持稳，广东无锡上调20-40元/吨；铝杆山东加工费上调25元/吨；铝合金A356、ZLD102下调50元/吨。供给端态势不减，需求淡季效应逐渐体现，下游订单下滑，接货力度明显减弱。目前基本面利空因素较多，铝价在万九附近整体偏高运行，加工费已趋于贴水状态。铝价短期存在情绪上的支撑，随着现货升水幅度收窄，叠加管控政策转向，运输改善、需求拖累下累库的可能性进一步提高，届时支撑不再下存在回调预期。AHf财经新闻网

锡：国内合约结构优先转CAHf财经新闻网

沪锡夜盘主力跌1.49%，报193460元/吨，2301持仓减少6745手至4.1万手，上期所注册仓单增加132吨至5500吨。LME锡涨1.39%，报24375美元/吨，库存减少10吨至3020吨。现货市场，小牌对1月贴水1500-500元/吨左右，云字对1月贴水500元/吨-平水附近，云锡对1月平水-升水500元/吨左右。12-01价差-560元/吨，01-02价差-650元/吨，内外比价至7.94。从基本面来看，社会库存持续增加，且增幅较大，已累库至近4年来较高水平，国内合约结构优先转C。当前价格反弹的逻辑还是在于交易国内经济复苏的预期，后续需警惕市场认识到现实端和预期难以匹配带来的价格回落。AHf财经新闻网

锌：预计国内锌锭的去库周期或告一段落AHf财经新闻网

沪锌夜盘主力跌1.37%，报24485元/吨，2301合约持仓减少6833手至9.7万手，上期所注册仓单增加226吨至251吨。LME锌跌1.62%，报3258.5美元/吨，库存减少25吨至3.66万吨。上海0#锌今日对2301合约报至升水360-400元/吨，对均价贴水0-10元/吨；广东0#锌对沪锌2301合约升水375-380元/吨左右，粤市较沪市贴水10元/吨；天津0#锌对2212合约报升水340-380元/吨附近，津市较沪市贴水10元/吨。12-01价差465元/吨，01-02价差90元/吨，内外比价至7.51。随着国内锌锭产量环比增加，需求季节性走弱，预计国内锌锭的去库周期或告一段落。加之临近年底，国企贸易商为降库存，后续或积极甩货，国内锌现货升水存在继续下行的可能。AHf财经新闻网

（来源：光大期货）AHf财经新闻网

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