9月2日，国债期货各品种主力合约全线下跌。截至下午收盘，十年期主力合约跌0.09%；五年期主力合约跌0.08%；二年期主力合约跌0.05%。
9月2日，国债期货各品种主力合约全线下跌。截至下午收盘，十年期主力合约跌0.09%；五年期主力合约跌0.08%；二年期主力合约跌0.05%。
央行今日开展100亿元7天期逆回购操作，因今日有500亿元逆回购到期，当日实现净回笼400亿元。
后市期债易涨难跌
在经历了7月的连续上涨后，8月国债期货维持高位振荡格局。十年期主力合约T2112三次逼近前高突破未果，而五年期主力合约TF2112已在8月底先行突破。7月以来，经济和金融数据全面走弱，货币政策基调微调，是期债上涨的导火索。
供给冲击和政策如何发力是期债阶段性止步纠结的主要矛盾。与此同时，政策信号频出，中央政治局会议、国常会以及央行信贷形势分析会先后打开了市场对于财政政策、货币政策以及信用扩张的想象。宽货币还是宽信用，放水宽松还是控通胀、宽财政能否落地实现等都成为市场阶段关注的焦点，政策的抉择和发力的节奏对于后市至关重要。
流动性缺口有刚性对冲需求
下半年货币政策相对宽松的确定性较高，后续政策落地仍可期待。首先，下半年资金面缺口较大，央行对冲是保持流动性充裕的刚性需求。资金缺口一方面来自于大额到期的MLF，上半年MLF到期规模合计1万亿，下半年MLF到期量为上半年的4倍，合计4.15万亿元，11月和12月为高峰期，单月到期量近万亿元规模，其次是8月到期压力较大。另一方面是债券发行后置。
上半年债券发行节奏偏慢，主要受专项债发行拖累。截至8月20日，2021 年共发行地方政府债 45130 亿元，总体发行进度为 52.6%，2020年同期为 72.2%；共发行地方政府新增专项债16470亿元，达到预算安排的47.5%， 2020年同期为69.78%，8月以来发行进度加快。无论是MLF到期续作还是配合财政发债，下半年货币发力不可或缺。从央行近期操作来看，8月续作MLF6000亿元、防止月末流动性紧张重启OMO净投放400亿元均表明了央行在充分满足金融机构流动性需求，保持流动性合理充裕。
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