自白糖期货主力8月13日突破6000元/吨整数关口以来，持续位于6000元/吨之上运行至今。在此期间，ICE原糖期货表现更加强势，盘中突破20美分/磅的四年半高位。随着内外共振上涨刷新榨季高位，国内白糖高光时刻能维持多久？
自白糖期货主力8月13日突破6000元/吨整数关口以来，持续位于6000元/吨之上运行至今。在此期间，ICE原糖期货表现更加强势，盘中突破20美分/磅的四年半高位。随着内外共振上涨刷新榨季高位，国内白糖高光时刻能维持多久？
近期巴西霜冻天气叠加此前的干旱等恶劣天气引发的减产影响在持续发酵，基金买盘持续入场，投机客持有的净多仓触及去年10月以来最高水平，提振原糖反弹至四年半高位在20美分/磅以上。
一德期货白糖期货高级分析师李晓威表示，2021/2022榨季绝大部分国家增产的总量也抵不过巴西减产的量大，而且巴西未来食糖产量有继续缩减的空间和可能，如果乙醇价格优势维持高位，或者恶劣天气再度侵袭都要可能导致巴西甘蔗产量继续缩减，对应的食糖减产的幅度也会随之扩大。需求方面，后疫情时代经济复苏前景乐观，食糖消费持乐观恢复的判断，新榨季全球食糖市场供需缺口预计将继续扩大。预计2020/2021年度全球食糖供应缺口为300万吨—500万吨。
新湖期货白糖研究员曹凯认为，近期原糖创新高的主要原因是巴西干旱和霜冻带来的减产幅度的扩大。7月下半月巴西双周产量同比大幅减少，也在印证天气对于产量的负面影响。巴西主产区连续遭遇了干旱和霜冻的影响，导致市场不断下调本榨季的产量预估，目前市场给出巴西中南部产量预估分歧仍然较大，主流预估在3200万吨左右，最低的预估为2800万吨。巴西的干旱和霜冻对于甘蔗的影响，或不仅仅影响本榨季的产量，对于下榨季的产量也有所影响。印度新榨季或上调最低售价和减少补贴的消息，也有利于糖价的上涨，印度最低售价的上调将带来巴西最低出口价格的上调，有利于国际糖价走高。
由于市场预期巴西减产或带来中期贸易流的紧张，印度对于新榨季的出口的预期较好。国际糖市未来的供给或偏紧张，主要是巴西减产带来的供给的减少，市场也在担心今年秋冬季或发生拉尼娜现象。长期来看，供给端的问题将是价格上涨的主要推动力，需求端利多相对偏少。
国内郑糖在近期连续走强，价格创年内新高，上涨的主要逻辑外盘的带动，原糖上涨之后，国内进口成本大幅高于国内现货价格，目前即期的进口成本已经来到6400元/吨左右(50%的关税)。从长期来看，虽然国内有压力，如果进口成本在高位，国内的供给偏宽松的压力也将逐步消化，这也是远月更加强势的逻辑。国内短期的供给仍相对充足，国内糖厂的工业库存偏高，且本榨季累积进口偏多，国内旺季需求表现尚可，近期现货的上涨，销售也在好转。对比原糖和白糖的走势，原糖更加强势，国内受制于供给相对宽松的压力，涨幅弱于外盘。
展望后市，曹凯认为，原糖中期仍值得看好，后期重点关注巴西减产幅度和生长，以及新榨季印度的出口成本等。不过从空头角度来看，当下巴西出口偏弱，国际运费在高位，白糖和原糖价差在高位，限制了加工糖厂对于原糖的需求，但是长期来说，加工糖长仍会购买原糖来加工。国内糖价走势的主要逻辑仍是跟随外盘，进口成本推动国内价格上行。进入新榨季之后，国内供给偏宽松的压力或逐渐缓解，甚至进入偏紧的状态，未来白糖价格重心向外盘倾斜的概率大。
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