7月23日，国债期货各品种主力合约全线上涨。截至下午收盘，十年期主力合约涨0.19%；五年期主力合约涨0.15%；二年期主力合约涨0.07%。
7月23日，国债期货各品种主力合约全线上涨。截至下午收盘，十年期主力合约涨0.19%；五年期主力合约涨0.15%；二年期主力合约涨0.07%。
央行今日开展100亿元7天期逆回购操作，因今日有100亿元逆回购到期，实现零投放零回笼。
上周债市基本已经将降准的利多全部消化，债市进入小的平台期。但本周初随着海外第三波疫情汹涌来袭，避险情绪升温，十年美债收益率一度跌破1.2%，美股也出现一定回调。
由于德尔塔病毒肆虐，导致全球经济预期有所转向，需求恢复慢于预期，通胀压力减轻，市场对于美联储开启Taper时点的预期推迟。如果Taper时点推迟，则国内货币政策进一步放松的制约减轻，债市可能拥有更多想象空间。同时，美债收益率下行，中国债市对国际资本的吸引力也会增加。
因此，海外方面，避险情绪、中美利差和货币预期等多方面利多国内债市。但是当前影响国内债市的最根本因素还是国内的货币政策，海外因素只有在国内消息真空期才能发挥一些作用。
回到国内市场，中长期债市的牛市能否持续取决于流动性宽松能否继续。此前市场预期LPR利率可能下调，但认为概率较小。自2019年LPR转为由银行依照MLF利率加点方式报价以来，MLF利率和LPR利率的利差始终维持在90BP，银行不会主动去调降LPR利率来降低自身利润空间。果然，7月20日公布的1年期LPR利率保持在3.85%不变。
目前市场上仍有机构期待MLF利率下调，但是从6月经济数据来看，进一步降息的概率不大。
回顾历史，降准以后未必有降息，央行也多次强调“本次降准是常态化的货币操作”，本次降准属于超预期的事件，由于本轮结构性通胀中CPI和PPI分化严重，中下游企业利润受到严重挤压，央行降准的主要目的是为了帮助这些企业渡过难关，整体是侧重于优化经济结构，并不意味着经济存全面下行风险。
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