受局部地区干旱以及中国需求上升影响，2020年美豆库销比为历史低位，这为2020年豆粕价格上涨提供了支持。
受局部地区干旱以及中国需求上升影响，2020年美豆库销比为历史低位，这为2020年豆粕价格上涨提供了支持。
展望2021年，豆粕仍是较好的做多标的，原因在于：一是南美洲受拉尼娜现象干扰，大豆产量或不及预期；二是国内生猪存栏量逐渐上升，饲料需求将得到显著改善；三是豆粕价格相较玉米、豆油明显低估，后续涨幅会更大。
2020年行情回顾，豆粕价格行情基本可以分为四个阶段。
第一阶段2020年1—2月：由于非洲猪瘟疫情影响，生猪存栏量迟迟未能上升，豆粕需求整体偏弱，而南美大豆丰产，北美大豆丰产预期较强，豆粕价格振荡下行。
第二阶段2020年3—5月：3月中下旬海外新冠肺炎疫情恶化，市场担忧南美疫情会妨碍南美大豆出口，这促使国内大豆进口量攀升，现货价格快速走高，大豆与豆粕价格都经历了一次快速拉涨行情。不过，这一上涨逻辑很快被市场证伪，豆粕价格大涨过后逐渐回落。
第三阶段2020年5—8月：豆粕价格振荡上行，一度上行至3000元/吨，主要是国内生猪存栏量逐渐恢复，市场对于后续豆粕需求较为看好，盘面价差呈现典型的Contango结构。
第四阶段2020年8月至今：2020年8月下旬开始，北美洲大豆主产区出现干旱，USDA自8月开始不断下调北美大豆产量，叠加中国为履行中美第一阶段经贸协议，中国进口美豆数量大量上升，美豆库存消费比一路下行，目前仅为3%左右。在库存消费比处于低位的背景下，豆粕价格一飞冲天，近期涨至3800元/吨以上高位。
成本端支撑较明显
美豆库销比连续走低，大豆价格有望继续上行。2020年是美国大豆丰产的一年，美国大豆种植面积以及单产相较2019年都得到一定提升。根据USDA数据，2020年美国大豆种植面积达到3331万公顷，相较2019年增长了298万公顷，主要得益于中美第一阶段贸易协议的签订，美国农民更加愿意播种大豆。同时，由于2020年上半年美国天气较为适合大豆等作物生长，2020年8月大豆生长优良率一度达到74，2020年全年美国大豆生长优良率也明显高于2019年。基于以上原因，2020年美国大豆产量达到了11.2亿吨，相较于2019年大幅增加。
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