镍价2019年12月反弹至11.5万元附近后横盘了较长时间，而外盘在LME也在12月出现连续大幅交仓。印尼禁矿带来的推动效用不断退潮，即便自元旦开始正式实施，但由于国内提前备货，题材影响力已暂难掀起浪潮。而不锈钢端疲弱，对上游的负面反馈有所增大，叠加地缘因素引发的避险需求回升，镍价借势调整，跌破11万元整数关口。
镍价2019年12月反弹至11.5万元附近后横盘了较长时间，而外盘在LME也在12月出现连续大幅交仓。印尼禁矿带来的推动效用不断退潮，即便自元旦开始正式实施，但由于国内提前备货，题材影响力已暂难掀起浪潮。而不锈钢端疲弱，对上游的负面反馈有所增大，叠加地缘因素引发的避险需求回升，镍价借势调整，跌破11万元整数关口。
一、 宏观预期变化
贸易问题的乐观预期近期有所回升继续带来较好的情绪支持，而当前市场最为关注的制造业复苏预期逐渐向乐观方向发展。从PMI数据中可以看出，官方PMI站稳荣枯线，无疑带来一定的利多提振，而财新PMI持稳。目前处于工业品被动去库存阶段，将有利于工业品价格的企稳回升。而对于新年度第一季度也有进一步降息降准的预期，元旦降准大礼包带来意外惊喜，多因素复合料会继续利多整体工业品走势。
不过事实上，近两天有色金属期货整体对宏观利好的反映偏于平淡，一方面12月已经对工业数据的边际走好有所反映，另一方面节前备货基本结束，也令有色近期节奏跟进不及以估值修复为核心的有色股票走势。而此时出现的中东地缘风险则令市场借势调整。后续来说，国内降准利好仍存在进一步提振市场的可能，后续连续的工业数据继续企稳改善和投资需求变化仍会提振有色整体。
二、近期主要供需题材关注点的变化
镍市继续呈现了一些隐形库存显性化的情况。外盘继续呈现需求不振和库存的回升，对于盘面走势，无论内外盘库存的发展走势来说暂不乐观。只是市场已经对于库存的变化已经认知为金融手段变化，那么对于LME库存的关注和反映相对变得淡漠。对价格引导来说并不利好，但冲击也相对有限。而且当前来看，整体交仓节奏虽然较为猛烈，但后续继续增加的空间也可能相对有限，主要在于前期出库存的库存镍豆为主，而若时间久远的库存再交回的可能性不高，因此之前的库存减量还是会大于近期的回升量。总体电解镍减库存的倾向仍将延续。目前LME镍库存自6.5万吨回升至15万吨上方。
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