展望2020年，全球宏观仍是影响大宗商品价格走势的主线，宏观不确定因素犹存，金银等贵金属依然是多头配置的优选，中美贸易摩擦趋缓以及国内生猪养殖恢复的预期将为农产品(000061,股吧)和金融属性较强的品种带来结构性行情，全球货币宽松潮带来的增量博弈和逆周期政策引领的制造业复苏将为工业品奠定底部。总体而言，柳暗花明，至暗时刻已过，2020年大宗商品将在不确定中迎来曙光。
2019年全球宏观形势复杂多变，贸易争端悬而未决，地缘政治冲突激化，主要央行开启负利率时代，市场风险偏好在黑天鹅频发中重回低谷，大宗商品价格走势分化，贵金属等避险资产备受市场青睐，原油、铁矿、镍等品种也因外部冲击迎来阶段性行情。展望2020年，全球宏观仍是影响大宗商品价格走势的主线，宏观不确定因素犹存，金银等贵金属依然是多头配置的优选，中美贸易摩擦趋缓以及国内生猪养殖恢复的预期将为农产品(000061,股吧)和金融属性较强的品种带来结构性行情，全球货币宽松潮带来的增量博弈和逆周期政策引领的制造业复苏将为工业品奠定底部。总体而言，柳暗花明，至暗时刻已过，2020年大宗商品将在不确定中迎来曙光。
宏观经济复苏 稳中向好
展望2020年，全球政治经济形势依旧风雨不测，全球动荡源和风险点显著增多，英国脱欧、中东地缘政治、全球贸易谈判、美国大选等事件都将集中在2020年发酵。2020年是个黑天鹅频出的“事件年”。全球经济方面，2020年美国经济增速大概率回落，或在三季度左右见底，届时美元、美股可能都会出现一定的回落，但经济景气自我扩张的循环尚未被打破，叠加大选和降息的行情，韧性犹存，较大可能出现温和型衰退。国内方面，2020年是小康社会和“十三五”规划的收官之年。为了实现稳增长和防风险的目标，2020年国内或继续实施稳健的货币政策和积极的财政政策，但受制于通胀因素，在保持流动性合理充裕的前提下，不会出现大水漫灌的情况。财政政策或更加注重于结构性调整，深化金融供给侧结构性改革，政策的发力点或集中于基建和民生板块，发挥消费和投资对经济引导的关键作用。房地产市场受制于庞大的体量和较高的居民杠杆率，调整的幅度将是缓慢且有序的。在房住不炒的政策定调下，房地产价格或是下行走势。根据大宗商品库存周期以及高通胀的背景，2020年一季度或将迎来大宗商品阶段性的上涨行情，并且其资产回报的表现将好于股票和债券市场，时间上将持续到2020年三季度左右。品种机会上，化工行业领先于煤炭行业、有色行业，时间点可能在一季度初、一季度末和二季度。
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