2019年全球多数大宗商品表现较好，值得关注的是，本应具有一定跷跷板效应的美金(美元)、黄金、黑金(原油)实现“三金”同涨。截至2019年收官，纽约黄金期价全年累计上涨18.63%，原油期价累计上涨34.50%，美元指数则从年初的96.07上涨至年末的96.48。“三金”逆逻辑同步上涨背后有什么秘密？2020年这种趋势会否持续？
2019年全球多数大宗商品表现较好，值得关注的是，本应具有一定跷跷板效应的美金(美元)、黄金、黑金(原油)实现“三金”同涨。截至2019年收官，纽约黄金期价全年累计上涨18.63%，原油期价累计上涨34.50%，美元指数则从年初的96.07上涨至年末的96.48。“三金”逆逻辑同步上涨背后有什么秘密？2020年这种趋势会否持续？
缘何同步走强
从历史数据来看，由于以美元定价，原油和黄金在多数时期内与美元存在“跷跷板”效应，如果美元走强，原油、黄金涨势将受到抑制，很难出现同步走势，因此2019年“三金”的走势似乎有些不合常理。
从2019年表现看，“三金”上涨有其各自独立的逻辑，在全年经济下行压力大、消息面多变的背景下，这种同步走势也就不难解释。
具体而言，美元方面，驱动美元反弹的核心因素是汇市焦点再次回到了美国与非美经济体在经济基本面和货币政策的分化表现上，美联储即使降息，相对于部分其他央行步伐仍不算快，因此美元并未出现弱势。尽管如此，美联储降息也使得强美元的预期下降，尽管美元小幅走强，但并未成为打压黄金、原油的主因。
黄金方面，虽然美元是黄金的定价因素，但从近年来看，其定价核心还是逐渐向供需、债券属性两方面转换。2018年12月以来，黄金交易逻辑从供需切换为债券属性，即可以将黄金视为零息国债。近期黄金上涨深层次原因则是美联储货币政策前景不明朗以及市场对经济前景依然存有担忧。
原油方面在2019年价格上涨主要在于两方面。首先，2018年价格大幅超跌后，市场存在情绪性修复；其次，欧佩克大力减产，地缘局势等依旧成为油价的正面利好因素。
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