2019年铁矿石受巴西矿难、澳洲飓风、地产高需求等因素影响出现阶段性供需错配行情，矿价波动加剧，62%普式指数在72-126美元/吨区间波动，铁矿石主力合约变化范围为488-924.5元/吨。品种结构上，受钢厂利润压缩，低品矿更受青睐，高低品矿价差缩小。
铁矿石：2020年铁矿石呈供需两旺格局。目前随着国外主要经济体制造业PMI的企稳回升，明年铁水有望同比持平。我国高炉产能延续扩张，依然是全球生铁增量主要贡献国，若我国铁水增速可以维持5%增长速度，2020年预计铁水产量增长4000万吨，折合铁矿石需求6400万吨。供给方面，2020年全球铁矿石供给增量约7000-9000万吨，因此全球铁矿石供给小幅过剩。对于2020年铁矿石价格，我们认为62%普式指数或在60-100美元区间波动，走势呈前高后低，矿价将继续跟随钢材价格以及吨钢利润走势，钢厂库存管理态度是决定铁矿石阶段性价格走势的关键。从I2005、I2009、I2101三个合约的情况来，我们认为比较看好I2005，可以把握做多05合约和铁矿石05、09合约正套的机会。主要交易逻辑为：(1)一季度是外矿传统发货淡季，二三季度供给压力逐步加大，05合约对应的铁矿石供应处于全年的低点。(2)采暖季限产结束，铁水产量恢复，钢厂有补库需求，05合约需求较好。(3)终端需求韧性尤在。(4)废钢价格坚挺，长流程替代效应将会显现。
焦炭：2020年焦化行业供给侧改革仍将发力，关注山西、山东去产能落实情况，并且2020年是打赢蓝天保卫战三年行动计划的收官之年，环保限产将趋于严格，供给方面受政策影响较大，主要在于淘汰落后产能与超低排放政策执行力度。当前焦炭各环节库存保持绝对高位水平，压制现货价格上行空间，后续关注库存的节奏变化。随着高炉投产、铁水产量持续增长，焦炭需求稳中有增，焦化行业利润从低迷状态中恢复。综上所述，策略方面，对于焦炭2005合约谨慎看多，建议逢低做多炼焦利润。
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