编辑： 来源：21世纪经济报道
需要强调的是，保险公司转型中的现金流风险不可忽视。
几家欢喜，几家愁。2017年第四季度中国保险市场的投融、盈亏格局，随着各大机构近期陆续发布的相关报告显得更加具体化。
截至1月31日，保险公司已经陆续披露完毕2017年四季度偿付能力报告，交出全年偿付能力答卷。其中，曾经依靠理财型产品起家的保险公司，在相关产品受限或停售后，现金流压力逐步显现，业务结构转型已经成为共识。
毋庸置疑，这个市场强监管趋势会持续。从偿付能力报告中，保监会对相关保险公司采取的监管措施明显增加，这体现出从严监管趋势，违法违规市场乱象得以整治。2018年，从严监管将聚焦股权、资本、资金运用等突出风险和农业保险、中介市场、互联网保险等重点领域，值得关注。
流动性风险被聚焦
曾经依靠中短存续期产品或非寿险投资型产品名噪一时的保险公司，在相关产品受限或停售后，现金流风险备受关注。
从偿付能力报告看，一方面，业务结构转型是影响现金流的重要因素。以富德生命人寿为例，2017年四季度，富德生命人寿净现金流出123.27亿元。富德生命人寿表示，由于2017年业务结构转型，主动控制趸缴业务规模，做大价值类业务保费，通过存量资产的盘活，释放投资业务现金流入，支付保险业务现金流出。因此，业务净现金流有所降低。
另一方面，备战“开门红”也是不可忽视的因素。富德生命人寿表示，2017年四季度压力情景下的流动性覆盖率与上季度相比有所下降，主要预计2018年一季度满期、赔付、退保现金流出较多，使得未来一个季度内的经营活动（业务）现金流增加，流动性覆盖率下降。
的确，华夏人寿也存在同样的原因。2017年四季度，华夏人寿净现金流出97.61亿元。华夏人寿表示，由于“开门红”季度承保量高于其他季度，相应业务端的流出也大于其他季度。
再以国联人寿为例，2017年四季度，国联人寿净现金流-8078.88万元。究其原因，国联人寿由于2017年四季度进入传统的“开门红”备战时期，同时兑付了2.39亿元的客户退保金，加之年度末需支付多项外部供应商款项及兑现各类营销活动方案，造成整体经营活动现金流为负，而投资活动带来的净现金流入不足以完全覆盖，因此四季度净现金流为负。
需要强调的是，保险公司转型中的现金流风险不可忽视。此前，一些资产驱动负债的保险公司，由于业务受限，现金流入减少，而满期与退保等导致现金流出增加，出现了净现金流为负的现象，并且金额较大，对持续经营造成了一定问题。
为此，一些保险公司其实已经意识到了应对计划。比如做好现金流及资产配置的压力测试、现金流风险的应急计划、进一步引导寿险业调整负债结构等等。
此外，利率和利差损风险也需要高度关注。这是因为保障型产品通常有最低保证利率，而由于市场竞争较为激烈，通常倾向于提高保证利率的收益水平，但是由于保单期限较长，在保单持续期间利率随经济的周期性变化出现调整，一旦实际投资收益率低于最低保证利率，即会体现为利差损风险。
盈利能力沉浮样本
令人无奈的新光海航人寿继续垫底。2017年四季度，新光海航人寿核心、综合偿付能力充足率均为-446.49%，净现金流-1861.36万元，净利润2816.21万元，净资产-2.11亿元。
追溯往昔。公开资料显示，新光海航人寿成立于2009年3月，由海航集团和新光人寿共同出资设立，注册资本5亿元，双方各自出资2.5亿元。新光海航人寿年报披露的历年经营业绩显示，2010年—2016年，新光海航人寿连年净亏损；保险业务收入也自2014年起开始呈现逐年下滑的态势。
由于偿付能力不足，保监会多次敲打、警示。例如，2014年3月，保监会下发监管函，要求新光海航人寿暂停增设分支机构；2015年11月，保监会下发监管函，要求新光海航人寿自2015年11月23日起停止开展新业务。
即便如此，新光海航人寿双方股东依然在增资事宜上犹豫不决。2012年4月，新光海航人寿双方股东同意增资5亿元。其中，新光人寿增资款项2.5亿元于2014年6月到账，而海航集团增资款项迟迟未到。然而，2016年3月，由于海航集团增资款项迟迟未到，新光人寿将存放于新光海航指定资本金账户的增资款2.5亿元划回。
事情似乎一度有所转机。2016年11月，新光海航人寿发布公告称，双方股东海航集团、新光人寿分别转让其所持有的50%、25%股份，而相应股份则由深圳柏霖资产、深圳光汇石油集团和深圳国展投资3家公司接手。不过，直至2017年四季度，新光海航人寿的双方股东依然没有变化。
值得注意的是，近日召开的2018全国保险监督工作会强调，强化对股东的资质要求和分类管理，提升股权管理的穿透性和透明度，加大公开披露和社会监督力度，严格规范股权变更和增资行为，审慎做好市场准入审核工作，从源头防范动机不纯的投资人进入保险业。
对于上述问题，新光海航人寿表示，已就现阶段偿付能力状况多次向监管机关进行汇报，同时积极采取措施以缓解偿付能力不足的相关风险，具体包括：2017年三季度推动召开董事会，对监管政策进行探讨，要求维护持续稳定运行，加强对各项风险的防控；继续对现有产品进行再保险安排，对赔付风险进行管控；继续采取高现金比例、低权益投资比例的投资策略，以确保资产稳健及流动性；减少营销费用及日常开销，并暂缓执行非紧急、必要的重大资本支出计划；定期对持续经营能力进行评估。
从严监管下的运行格局变化
事实上，在偿付能力报告中，保监会对相关保险公司采取的监管措施也陆续披露。例如，珠江人寿表示，2017年四季度收到保监会下达的监管函，其中对公司治理现场评估检查发现的问题提出了监管要求。目前，已经按照监管要求完成全面整改并按时间向保监会提交了整改报告。
再如，长安责任险表示，2017年四季度，收到保监会下达的监管函，指出公司治理方面存在一些问题，并提出了监管要求。目前，已经按照监管函要求，进行逐项整改。
保监会数据显示，2017年，保监会系统共处罚机构720家次、人员1046人次。其中，罚款1.5亿元，同比增长56.1%；责令停止接受新业务24家；撤销任职资格18人；行业禁入4人。对性质严重、影响恶劣的违法行为以及屡查屡犯、触碰监管底线的机构和个人，坚决实施顶格处罚。
这一趋势还将继续升级。截至2018年1月31日，保监会官网显示，共有5家保险公司受到处罚，9家保险公司收到监管函，涉及保险产品、电话及网络销售、人员聘任、内控管理等违规内容。
2018年全国保险监管工作会议指出，要以重塑保险监管为契机，坚持从严监管，聚焦股权、资本、资金运用等突出风险和农业保险、中介市场、互联网保险等重点领域，开展专项检查，坚决整顿市场乱象，加大消费者权益保护力度，严厉打击违法违规行为和市场乱象，形成高压震慑。
事实上，全力重塑监管，就是要从严监管，坚决打击违法违规市场乱象。坚持“严字当头”，从严整治、从快处理、从重问责，让监管“长牙齿”，让违法违规乱象无处可逃，让违法违规机构寸步难行。依法加大行政处罚力度，坚决打击顶风作案行为，使“从严监管”成为2018年保险监管工作的关键词。
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