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保险板块仍具备配置价值
中国证券报
□本报记者 程竹
由于开门红产品试销期间表现略逊预期，加上年底考核结束，部分机构进行仓位调整，以及市场风格转换等因素，近期保险板块回调较多。但明年板块基本面依然偏乐观，调整后估值相对回落，弹性空间打开。业内人士指出，2018年，保险资产负债两端景气度持续提升，保险板块仍具备重要的配置价值。
保费增长有望稳中有进
保监会披露的数据显示，1-10月，产险公司原保险保费收入8589.65亿元，同比增长14.37%；寿险公司原保险保费收入23799.04 亿元，同比增长22.05%。
广发证券分析师商田指出，134号文主要对快返、年金产品冲击更大，但对更加注重保障的产品几乎没有限制，如健康险、重疾险等，预计明年该类产品将成为保费增长的主要来源。叠加政策导向和消费升级等因素，保费增长有望稳中提升。此外，近期国债收益率略有回调，但断崖式下降的可能性仍然偏小，准备金释放仍是偏确定利好。
招商证券认为，进入准备金释放周期，保险公司整体业绩将确定性增长。目前，10年期国债收益率站稳3.9%，750天曲线已进入上升通道。2018年因折现率的上升，平安、太保、国寿、新华保险将增加税前净利润94亿元、51亿元、127亿元、36.5亿元，分别拉动归母净利润增长13%、34%、44%、67%。
同时，政策端密集表态坚定了本源发展。负债端方面，健康险管理办法征求意见稿出台，叠加税延型养老保险试点临近，将进一步促进保险行业发挥长期稳健风险管理和保障功能。在资产端，持续放开参与港股通投资以及丰富投资手段，未来有望在降低保险公司利率波动方面实现突破。
权益投资收益率或稳步提升
业内人士指出，受益于A股结构性牛市、债券收益率持续提升、港股大牛市，2017年保险行业投资收益率有望同比提升。而展望2018年，A股或稳中有进，利率维持高位，保险行业投资收益率有望再上一层楼。
招商证券指出，2017年险资权益类投资收益有望实现新的突破。主要原因是沪深300指数年初至今涨幅已达22%，其中险资偏爱的大盘蓝筹股今年上演了一波又一波行情，险资权益投资组合完美契合了A股结构性牛市。而且保监会放开险资参与港股通限制，在拓宽险资境外投资渠道的同时，让险资充分享受了港股牛市赚钱效应。
展望2018年，资本市场将稳中有进，险资权益投资有望稳步提升。“利率处于上行通道，对固定收益类资产影响利大于弊。”业内人士指出，首先，利率上行对存量固收资产影响有限。保险资金主要配置固定收益类资产，但因70%-80%的债权计入持有至到期，因此利率上行对存量固定收益率资产影响有限；第二，新增保险资产收益率有望提高。目前10年期国债收益率站稳3.9%，固收类收益率的提升可缓解新业务保费、续期保费和到期资产投资再配置的压力。
此外，保险保障功能趋势明朗化，资产配置多元化。招商证券分析师郑积莎认为，保险资产负债两端景气度持续提升，保险板块在2018年仍具备重要的配置价值：一是负债端回归保障提升价值；二是激进险企空间被持续压缩，134号文、商车费改等皆强化龙头竞争优势，行业集中度有望进一步提升，上市险企理应给予溢价；三是相关政策陆续出台，助推保险业发挥长期稳健风险管理和保障功能。
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